传百度收购PPS基本落定 金额3.5亿-4亿美元

　　消息人士称：收购金额在3.5亿~4亿美元之间

　　刘佳 黄远

　　PPS融资情况：

　　●2005年12月，获联创策源首轮100万美元

　　●2007年3月，联创策源和启明创投提供1000万美元

　　●2008年，LB投资公司领投、联创策源和启明创投跟投，共2000万美元

　　●2011年10月，资方之一电讯盈科购入PPS约为2864.09万美元股份

　　视频行业"优酷土豆"一家独大的局面或将很快被打破。挑战者是百度。

　　近日，有消息人士对《第一财经日报》表示，尽管此前PPS对外一再否认，但事实上爱奇艺通过百度收购PPS一事已经基本落定，收购金额在3.5亿~4亿美元之间。据悉，收购完成后，爱奇艺与PPS将继续双品牌运营，并在后台做适度整合。

　　但截至目前，百度、爱奇艺与PPS官方对此消息未予置评。

　　一位接近PPS投资方的人士对记者表示，互联网上第一时间关于百度收购PPS的爆料其实来自投资方，而非PPS，这或许暗示了投资方对于出手PPS已经"急不可待"。

　　继续"烧钱"的视频行业，整合与洗牌并不意外。不过，与优酷当时收购土豆时的"防御性考虑"不同，一位视频业内人士对记者表示，百度收购PPS则是"进攻型出击"，一方面弥补其在客户端及三四线城市的不足，更意在挑战优酷土豆的江湖地位。

　　"这至少要比优土合并的互补性强。"一位视频行业高管如是对记者评价。同为网页视频的优酷土豆，曾在合并后很长一段时间内对组织架构进行调整，以最大程度减少同质化的内耗;但相比之下，百度爱奇艺与PPS"网页+客户端"组合互补性更强。

　　PPS迫不及待?

　　PPS对待收购的反复态度，用"欲拒还迎"形容再贴切不过。就在一个月前，业界传出爱奇艺通过百度以3.5亿美元收购网络电视公司PPS时，联 合创始人张洪禹第一时间在微博上否认，并称PPS现金流良好;在PPS内部，公关部甚至给公司全体员工发内部邮件安抚员工，称爱奇艺收购PPS报道纯属造 谣。

　　但现实情况则是，当时的百度与PPS停留在签署Term Sheet(投资意向书)阶段，虽然意向书涵盖了投资关键条件与细节，但却没有法律效力，收购金额也未最终"板上钉钉"。

　　对此，一位接近PPS投资方的人士与百度方面人士都对记者表达了相似的观点，PPS的否认表态更多的是释放烟雾，与百度做最后的价格博弈，消息传播的时间越久加之媒体炒作，更有利于增加估值。显然，PPS默认了这一操作方案。

　　另有投资方人士对记者表示，PPS"辟谣"还考虑到投资方电讯盈科的特殊身份，"与一般的投资机构相比，电讯盈科上市公司身份较为特殊，而且是PPS较大的股东;在没有正式敲定前，它是最不愿意PPS公布消息的。"

　　港交所上市公司电讯盈科是PPS第四轮投资的资方之一。2011年10月，电讯盈科宣布购入PPS共约238.67万股，总代价约为2864.09万美元(约2.23亿港元)。

　　在此之前，PPS已获得过3轮融资。

　　四轮融资过后，据PPS方面披露，创始团队出让的股份不及整个公司股份的10%。PPS资方一位内部人士向记者证实：PPS创始人团队虽然在经营管理中权限很大，但在被收购这类重大事件上，必须兼顾诸多投资方的利益。

　　不过，想要把PPS卖掉几乎已是投资方的共识。尽管早在2010年，当视频行业整体还在烧钱怪圈中苦苦挣扎时，PPS即对外宣布已经实现盈利，并一度打算筹备上市，但现在的PPS已经错过了上市的时间窗口。

　　前述接近资方人士对记者分析称：PPS完成的D轮融资近1亿美元后未能成功IPO;加之在线视频行业已非投资热点，想要再获得大笔融资比较 难。"当IPO之路行不通时，待价而沽、转售他人，将是资本退出较好的选择;对PPS团队而言，通过出售公司、借道上市也是一个选择。虽然爱奇艺尚未 IPO，但已经排在百度的计划表中。"

　　爱奇艺的短板

　　早在与百度爱奇艺传出收购"绯闻"之前，PPS就已在视频领域询价多时。此前，它几乎与包括爱奇艺、优酷土豆、搜狐视频和乐视网在内的一线视频 门户网站有过出售接触。但当时PPS估值近5亿美元，价格过高;此外，优酷已选择土豆，搜狐视频正与PPTV洽谈，腾讯视频与PPS重叠度较高，而乐视打 造从网络视频到超级电视一条龙闭环系统，因此，收购价格少了谈判筹码。

　　但PPS也有自己的卖点：过亿用户的客户端和游戏。

　　例如，根据易观国际提供的数据，在PC互联网上，PPS累计客户端装机量已经达到5亿，月度活跃一个多亿;在移动端，PPS在iPad以及 iPhone平台中下载量分别位居第三位和第一位，而爱奇艺则分别位居第六位和第四位。收购PPS，将弥补爱奇艺在移动客户端方面的短板。

　　此外，PPS在三四线城市的装机率较高，也与主攻一线城市和沿海发达地区的爱奇艺形成互补。一位接近百度人士对记者表示，PPS通常是二三线城 市以下的用户，并且在中高年龄用户的渗透甚至要好于包括优土在内的在线视频;特别是当一线城市的视频广告位趋于饱和后，PPS或将帮助爱奇艺消化更多的广 告需求。"如果未来整合，互补效果应该会好于优土。"

　　游戏则更像是PPS的隐形布局。在2011年，PPS就在做借助用户资源与游戏、电商等行业进行联运或积分换消费券的异业合作。目前，游戏业务已成PPS重要营收支持项目之一，内部人士称年贡献收入达2亿~3亿元。

　　"目前，游戏是流量变现的重要手段，甚至比视频贴片广告更稳定。"前述PPS投资方内部人士指出：如果爱奇艺IPO，PPS的游戏业务将是一个亮点。

　　对百度而言，更直观的改变或许还是业绩。此前百度公布的2012年财报显示，爱奇艺仍在持续亏损，并且同比放大。前三个季度净亏损分别为8654.3万元、1.08亿元、1.3亿元;第四季度，百度增持爱奇艺将其合并财报后，未单独披露盈亏情况。

　　有业内人士对记者分析，视频行业如不发生并购事件自然发展的情况下，盈利预期仍将推迟1~2年，在百度回购爱奇艺股权的情况下，收购PPS或将加速实现新业务的盈利。

　　整合与影响

　　收购PPS后，未来如何与爱奇艺进行整合，仍在考验着百度。上述接近百度的人士称，双方未来或将在法务、财务、市场等部门进行整合，但销售团队或将继续分开。

　　"此前优土的合并证明，同类业务合并对内部资源的整合能力要求较高，不能及时调整资源将形成较大的内耗，由此也可以看到优土合并后较长时间内均 在对组织架构进行调整，以最大程度减少内耗。对于百度和PPS，1+1是否大于2还需要看最终架构整合后的业务协同能力。"易观国际高级分析师张颿对记者 如是说。

　　不过张颿认为，与优酷土豆两家网页视频当时的合并不同，爱奇艺和PPS处于网络视频的不同阵营，即网页与客户端阵营。"虽然两者在主流商业模式 上均来自于广告，但客户端阵营的商业模式拓展能力更强，而网页端的流量变现能力略胜一筹，因此商业模式的细微差异会促进两者之间的业务互补，相较于优土模 式，客户端+网页的商业模式拓展能力更强。"

　　对于百度收购PPS对视频行业的影响，一位视频网站高管如此对记者表示，"整个视频行业还是会因此(合并)受到一定冲击，特别是对优土第一的位 置有所挑战。"他认为，爱奇艺对业界各家的冲击已在此前几年被充分体现，而PPS用户群及定位更多地在三四级市场，二者合并后究竟会对市场造成多大的影 响，还要看未来二者整合能力如何。

　　"不过好处也显而易见，伴随着视频行业玩家的减少，上游版权成本将稳定下来，广告单价也有望提高，或将加速视频行业盈利。"上述视频高管说。

　　对百度和爱奇艺而言，收购更重要的目的或许为未来视频业务独立上市增加砝码。

　　在优土合并之后，不只爱奇艺，被称作视频行业"富二代"的搜狐视频、腾讯视频都在PPTV等二线视频网站中寻找收购对象，挑战优酷土豆的行业地 位，同时抢占上市先机。"这就像当年优酷、土豆的上市赛跑一样，相似的‘故事’摆在资本市场面前，谁跑在前面，谁的盘子将可能铺得更大，估值也会更高。"